创业板 早推还是晚推？

　　随着深交所设立创业板的工作全部准备就绪，《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》（征求意见稿）早已对外公布，国内证券市场中的创业板推出，已然是箭在弦上。创业板浪潮将在今年传遍神州大地，创业板到底何时推出、进展如何时刻都高度吸引着市场各方的目光，而来自这方面的任何消息都会引起高度关注。尽管目前创业板仍然待字闺中，市场各方对其仍然表达了各自看法，仁者见仁。不管创业板早推或晚推，一个规则健全完善，充分考虑市场各投资主体利益的新兴交易平台，仍是投资者所乐于见到的。
　　招商证券投行部总经理谢继军：创业板深圳前景好于香港
　　在中小板开通的这几年，确实碰到一些企业成长性很好，但是离中小板条件还有一定的距离，这种企业确实也需要资金，创业板能够帮助这批企业。
　　从境外经验看，美国长达20年经济繁荣期，一个原因是纳斯达克市场给了很多年轻人创业的激情，能够让美国持续不断涌现一些好的创业企业。
　　中国开通创业板只能通过相对严格的方法来进行尝试，开始规模小一点，先运行一两年看看效果。如果真正好，一两年之后肯定能够出明星企业。在这个基础上，可以放宽一点标准。这个是比较现实的选择。如果一下上几百家，如果没有造就什么好的企业，变成一个垃圾企业的场所，再想调整就很难了。
　　刚开始香港创业板也是很不错的，后来因为可供上市的企业太少了。内地情况不同，数十万家小企业能够源源不断供给市场血液。深圳的创业板前景和市场活跃度肯定比香港创业板要好。
　　从全球看，中国香港、欧洲的创业板都不活跃，但美国纳斯达克很活跃。因为美国的中小企业多，美国人创业激情高，中国的土壤恰巧和美国相近。中国人喜欢自己干，喜欢自己掌握很多事情。
华兴资本CEO包凡：创业板将引发投资多元化
　　过去一年VC/PE背景下中国企业IPO数量的大幅增长，将进一步激发创投机构的投资热情。可以预见，随着创业板的推出，将有一大批中小企业希望借助资本的力量成功上市，这是新型投行大展拳脚的好机会，而其中的佼佼者已积累了丰富的资源和经验，在未来的市场竞争中也必定会占尽先机。同时，资本的流向正在悄悄地发生变化，传统行业已渐渐取代TMT，成为资本市场的新宠儿。
　　在传统行业中，表现最为强劲的是医疗健康、能源、连锁经营和教育等传统行业。种种迹象表明，我国创投投资的行业分布正日趋多元化，非TMT行业越来越受到创投机构的欢迎。预计2008年，华兴资本的交易额将在去年基础上再翻一番。西部地区则成为华兴资本2008年的工作重点。
　　香港中文大学首席教授郎咸平：创业板推出后 监管更加重要
　　无论是现在的主板、中小板还是将要推出的创业板，一旦缺乏信托责任，到最后全部是中小股民买单。这里我要指出，我们的创业板推出后，监管比其他东西都更重要。目前来说，我们的监管做得仍然不到位。其实监管就是打击不法交易和保护中小股民，前者包括内幕交易、操纵股价。
　　与美国相比，国内监管层对监管观念的理解以及监管手段尚不到位。证监会存在的目的是在保护中小股民利益的前提下，打击幕后交易和操纵股价行为。对新基金发行、新股上市等审批工作，可适当下放。目前来看，中国证监会对基金公司的监管比过去要进步，但我认为还有很大的改进余地。
　深圳达晨创投创始人、董事长刘昼：创业板条件要苛刻点
　　对于创业板的征求意见稿，我认为从整体，从大方向来看是比较适中的。对于这个意见稿，有人认为条件比较宽松，有人认为比较苛刻，比如要求盈利一千万等，但我认为在中国，创业板的条件还是苛刻点好，这样有利于保护投资者，特别是中小投资者。另外，从信用角度看，中国处于建立信用制度的初级阶段，而国外也许正处于中级阶段，刚开始这个门槛一定要高一点。建议不要低于征求意见稿中的门槛。
　　其次，新的保荐人制度也没有出来，这个关系不大，主要是创投的锁定期。我认为一年比较合适，目前市场大小非减持，在这里延时锁定就有问题。一般国际上的锁定期为三个月至半年，如果定为一年，对于创投企业资金退出及投资期限不会占用太长时间。
　　再次，我们还是坚持创业板要有一个明确的定位，我觉得应该把它作为服务于创新型的国家来定位，鼓励中国人多自主创新，是中国构建多层次资本市场的重要组成部分。
　　应告诫那些准备进入创业板的投资者，进来时要带着一种平和、理性的心态。有人把它看做一个很能赚钱的地方，都来淘金，这个行业需要强有力的团队和长时间的磨炼，不干上5年以上是不会成熟的。
　　深圳创业投资同业公会有200多家成员单位，而规模大一点的，也就10家左右。由于目前不断有新的公司进来，到三五年后就会面临新一轮的洗牌，我认为等到洗过两三次牌的时候，这个行业就真正成熟了。
　创业板时至今日仍处在“只闻楼梯响，不见人下来”的状态，使得众多打算登陆创业板的中小企业望眼欲穿。面对海外证券交易所的纷纷赴华开展业务，相关企业不免动了转向海外上市之路的念头，以尽快获得资金谋求发展。
　　今年以来，各个海外交易所携各自交易平台纷纷抢滩来华，推出各自的产品，欲分享我国众多中小企业的一杯羹。而有些创业板的交易规则相当优惠，极具吸引力。受多方面的因素影响，对于创业板的推出日期，各市场人士已经越来越倾向于今年年内推出已无望。
　　欧洲证券交易所(以下简称“欧交所”)的自由板市场比创业板门槛更低，或者说几乎没有任何门槛，而且，自由板与美国的OTCBB(场外柜台交易系统)存在根本区别，自由板属于场内直接挂牌，且可进行融资。
　　目前的中国资本市场，已是外资纷纷登陆，纳斯达克、纽交所、新加坡、伦敦、多伦多、东京交易所，早已蜂拥而至，中国企业，也早已习惯了听来自这些资本市场的传奇财富故事。
　　由于国内创业板方案迟迟未推出，大量和他们类似的企业都急于寻找新的上市渠道。恰逢此时，海外证券交易所纷纷来中国招兵买马，在比创业板市场更低门槛的自由板市场吸引了不少国内中小企业“投怀送抱”。国内创业板着实让中小型企业着急万分，不少缺资金的企业已无法再等待。
　　据不完全统计，目前符合国内创业板上市条件的两万多家中小企业都存在着巨大的融资需求，一旦在明年还不能成功通过创业板融资，其中的大半恐将“死去”。创业板迟迟未定，激发了海外交易所二板、三板市场在中国的业务。
　　成立于2000年的欧交所由阿姆斯特丹、布鲁塞尔和巴黎的证券交易所和衍生产品市场整合而成。巴黎交易所则是欧交所最主要的交易场所。巴黎交易所股票共分为三档，分别为主板、创业板(亦称成长板)和自由市场。与其他主板市场不同的是，泛欧交易所的自由板市场，对IPO有着不一样的“自由”规定。
　　首先，自由板市场针对IPO企业，只要求企业提供3年的盈利预测，没有业绩要求；而在其他板块，比如泛欧交易所的创业板，针对的是上市企业，要求有2年的盈利业绩。自由板市场企业是先挂牌，再进行私募融资，融资额度不限。整个挂牌时间，只需3-6个月，最快的2个月就完成了。而这对于初创期的企业具有很高的诱惑性。只要是成长性好、能3年持续盈利，都可以选择先挂牌，再融资，用所得资金发展企业，然后再融资。
　　在自由板上市的另外一个特点是“存量转让”，即企业在挂牌后向私募投资者融资，只能转让企业股东的存量股权且股权没有锁定期，这意味着，企业股东可以“直接套现”。而这对于企业创始人来说，是很大的利好。
　　欧交所指定保荐商——EFI中国区负责人表示，其每天都要接待数家欲赴海外上市企业的咨询洽谈。EFI至今已保荐上市400余家企业，被认为是欧洲第一上市保荐人，其总裁路易·唐贝尔热(Louis.Tannberger)是中小型企业上市保荐的创始人。20年来，他一直在欧洲发展，帮助400多家企业分别在不同层次的市场上市，现在他觉得够了，要为中国中小企业的发展做点事情。
　　据悉，在自由板上市，注册资本只需要23万欧元以上。事实上，从2007年开始，EFI已经承销了4家中国公司在当时的欧交所上市。